从月薪 4、5 万元的小资上班族，到赚到财务自由的专职奶爸，2019 年才暂离职场，开始专心经营 Facebook 粉丝专页的陈启祥，总是不吝发表文章分享投资心得。虽然在职期间薪资不高，依然能靠着价值投资攒下千万元财富，即使前波台股大地震，他仍因精準掌握到价值型千里马股旭富、弘塑、原相等投资机会，让他整体获利至少逾三成。
陈启祥的粉丝专页名为「修正式价值投资」，谈起投资，他开宗明义就强调「彻底了解公司」的价值投资基本功；不过既然多了「修正式」3 个字，也代表他的价值投资不纯粹走巴菲特、葛拉汉等典型路线。
走哪一条路？分析陈启祥的投资逻辑，其实更近似于「祖鲁法则」。此法则是英国投资大师吉姆‧史莱特所提出，核心精神是「聚焦专精于小範围选股」，就像 19 世纪南非祖鲁王国的士兵，只不过是专精于少数传统兵器，就能击退大英帝国的枪弹火炮一般。此外，祖鲁法则也被认为「完美融合价值型与成长型投资」，广获投资名家採用，兼顾考量个股评价面与成长性的本益成长比（本益比除以每股盈余年增率）概念，就是出自史莱特的发想。
聚焦小型成长股：3 阶段筛选，锁定半导体、5G、防疫股
而陈启祥所聚焦钻研的「小世界」，就是中小型价值成长股，并以赚取价差为主。
他的投资逻辑大致分为 3 个阶段，首先是寻找「股本轻盈的业绩成长股」，此阶段的做法，是挑出近 3 个月平均营收高于 2019 年同期的 2~3 成者，或是以营收创 12 个月新高当条件，再搭配股本小于 30 亿元的筛选门槛，「当然，月营收年增率愈高愈好」。
第二阶段，则是检视长期经营价值。条件包括近 5 年皆有获利且股东权益报酬率（ROE）稳定，最好不低于 10%；近 5 年自由现金流皆为正；近 5 年的殖利率可保持在 4% 至 6%；若能符合股价净值比小于 2，或者本益成长比小于 0.5 倍者更佳。陈启祥认为，符合上述条件愈多，愈具加分效果，毕竟通过这些门槛检验的企业，其财务条件才符合他心目中可以安心长抱的好公司定义。
「但这些都只是初步筛选，不代表全都是值得投资的公司」，他强调，即使各种客观条件齐备，接下来仍应进入第三阶段──辅以「质化」分析。白话的说，就是从直接询问公司或经营层公开发言、媒体报导等管道，试着解答这家公司的 3 个问题。
这 3 个问题环环相扣，先是「营收成长的原因」；再来，基于这个原因，公司具备的「竞争力是否足够」，例如：未来产能会不会捉襟见肘等；第 3 个问题，让公司营收成长的「趋势是否能够持续」。
（作者：林心怡；全文未完，完整内容请见《今周刊》）
