近期全中国最红的独角兽瑞幸咖啡，因为抵押了 4,500 万人民币（以下同，约台币 2 亿 970 万元）的资产而引起关注，这个尚不满两岁的「网路咖啡品牌」，利用了超过十亿的补贴引起关注，而它的抵押也引起广大关注，许多媒体甚至以「瑞幸咖啡补贴战玩太大，终于缺钱了」的方式来报导这次抵押的事情，但实际观察瑞幸的状况以后会发现，或许瑞幸并不是真的缺这 4,500 万元。
目前瑞幸 2018 年底约展店 2,000 间，预计要在 2019 年展店 4,500 间，这样花费的成本并不是一笔小数目。目前星巴克的展店数约落在 3,600 间，而根据星巴克中国区 CEO 的说法，即使一年再开 600 间店也不够，虽然这样颇有跟瑞幸咖啡叫阵的意味，但这也代表着星巴克的确很看好中国逐渐成长的咖啡市场。
中国咖啡市场仍在高速成长
根据世界咖啡贸易组织的估算，目前全球咖啡消耗量平均成长 1.5% 至 2% 左右，但中国市场每年都有双位数的成长率，就算是把整个层级拉到亚洲，根据世界咖啡组织的计算，整个亚洲的成长率也有 4.4 左右，成长占全球五大洲之首，而这之中当然是中国的贡献最大。换句话说，由于目前中国的咖啡与饮料市场仍然在成长，而瑞幸即使抢不下星巴克的市场，它也能够在中国逐步成长的咖啡市场中占有一席之地。
由于瑞幸这两年至少拿了 4 亿美元（近 27 亿人民币）的融资，因此银弹以帐面来看相当充足，即使在 2018 年前 3 季亏损了 8 亿人民币，行销长杨飞在接受访问的时候都说是「预期之中」，也因此这次瑞幸拿了 4,500 万的咖啡机抵押品给中关村科技租赁有限公司的行为，也令人费疑猜。
而瑞幸的回应是这样的：「这是一笔常规的设备融资租赁，符合瑞幸轻资产运营的大思路。透过设备融资租赁等创新金融工具的应用，可以保证瑞幸资产价值最大化。」
如果真有资金缺口，肯定不只 4,500 万
有些报导以耸动性的说法，似乎暗示一种「瑞幸抵押了 4,500 万资产，代表现金流出了问题」的方式，乍看之下好像瑞幸真的出问题了，但绝对可以明说的是，以瑞幸这种烧钱的方式，4,500 万绝对不可能填补他们财务缺口，更何况瑞幸正在进行两个月的瓜分 5,000 万现金活动，如果瑞幸咖啡真的缺钱，他们敢办这种活动吗？
▲ 天眼查的瑞幸咖啡抵押资产相关资讯。
所以很明显，瑞幸将可动资产抵押给其他公司，并使用「租赁」的方式租咖啡机使用，是为了能够获得更多现金流在檯面上运用，但直接拿咖啡机去做资产抵押也意味着一件事情：瑞幸本身对于咖啡产品并不在意，我们可能会抵押很多东西，但我们不会把核心产品拿去抵押。
那，瑞幸在乎的是什幺？
展店量成为新的关键
让我们回到上面提过的的数字，别忘了在 2018 年底，瑞幸的展店约在 2,000 家左右，而在 2019 年底展店的规模要达到 4,500 家，就连星巴克在地深耕多年，店数也才逐步往 4,000 家迈进，如果疯狂的展店速度可说是前所谓见，而这也意味着密集的展店对于现在的瑞幸来说是相当必要的事情。
从整个中国的网路产业来看，早就已经到达网路交易的颠峰，在包括市场饱和、经济成长放缓等因素，现在整体网路行业的成长脚步不如以往，而像盒马鲜生这种线上到线下的 O2O 公司，早已经是网路产业巨头开始瞄準的下一条路。
换句话说，全中国的网路企业都在注重同一件事情：「线下实体店的密度」，即使是庞大、人口众多的中国，人潮足够的商用店铺肯定也是相当重要的「稀缺资源」，许多人在听完中国的外送产业如此发达，都以为几个发达城市的人们已经不太逛街，但事实上在北京、上海、广州、深圳、重庆这些人口稠密的大都市市区，街上的人潮仍然非常拥挤。
在一般的市区上下班时间里，连滴滴打车的司机都成为「稀缺资源」，需要等上个 30 分钟、一小时才能叫到车根本是常态，而在这样的拥挤都市里，接触人潮越多，对于实体店来说也越有利。
实体店的密度够高有几个好处：
- 送货速度快，一间店涵盖的範围不会太大，可以符合瑞幸在外送上的「30 分钟必到政策」。
- 物流相互支援，即使店舖没有太大无法存放太多物品，邻近的店舖可以相互支援存货。
- 可以成为其他公司的支援点，利用多店舖的优势协助其他公司做物流与 B2B 合作。
- 数据收集，包括人潮、物流，购买数据等都是重要的资料，但这点对于现在的瑞幸来说最没意义，所以放在最后一点。
而瑞幸以如此疯狂的速度展店，很明显就是想以 B2B 合作做为下一个目标，事实上瑞幸已经展开了相关的战略合作布局，而许多投资人也是因为瑞幸可能会有的未来布局而愿意买单。但这个买单是以瑞幸疯狂的成长做为支撑的动力，以这种展店速度与烧钱模式来看，瑞幸很可能在今年底就必须要迈向下一轮融资，如果今年没有看到一个除了贩售自有食品以外的成长动能，瑞幸能否再顺利融资就很难说了。
星巴克的优势仍然明显
有不少报导认为瑞幸咖啡与星巴克主打的市场不同，因此两者在咖啡市场上会有所区隔，但事实上我们要理解一件事，除了欧洲的咖啡发源国以外，全球各地的咖啡消耗最多的几乎都是白领阶级上班族，甚至在中国市场的中高龄族群中，传统茶叶仍然是最主要的饮料，许多公司高层都会在自己的办公室里面放上一套茶具，而非咖啡机。换句话说，瑞幸只能跟星巴克瞄準同一客群，因为喝咖啡的主力就是这群人（况且瑞幸的长期品牌代言人汤唯、张震，本身就是白领上班族会比较有感的代言对象），要说他们不打同一个族群是不可能的。
但即使瑞幸真的成功展店 4,500 间，超过了星巴克的店舖数，也不代表瑞幸咖啡接触的人群会比星巴克还多。星巴克在地深耕多年，在各大城市你可以说出名字的商场、机场、人潮拥挤的市区街道，你都一定看得到一家星巴克──但几乎看不到一间瑞幸，因为瑞幸的店舖大都在人们居住的小区、商办或是比较偏僻的地点，换句话说，一间星巴克平均能接触到的人潮，远比一间瑞幸咖啡还多。
况且在星巴克从 2018 年 10 月开始外送服务，原本瑞幸有的外送服务优势也因此而被淡化，虽然瑞幸开始卖轻食，但星巴克早就已经有轻食贩售，更何况星巴克的周边产品销售远比瑞幸丰富，虽然大规模的补贴战的确让瑞幸抢占不少市场占有率，但要说瑞幸可以动摇星巴克的地位？目前还看不到实际的可能性。
咖啡能带来什幺样的转换，决定了瑞幸下一步
而这也是为什幺瑞幸要走向 B2B 合作，甚至有人认为瑞幸咖啡将会淡化「咖啡」两个字，或是利用咖啡成长带来的动能，转化成为另一种 O2O 服务，但这对瑞幸可能反而是危险的，因为还在鉅额亏损的时候就放弃了原本的突破点，就意味着他们自己也发现咖啡无法成为高速成长的动能，人们无法感受瑞幸咖啡的产品本身到底跟星巴克有什幺不同（这时候就觉得瑞幸可以学学台湾的 Cama 咖啡）。
如果在这时候瑞幸放弃了咖啡，转而走向另一种 O2O 服务模式，对瑞幸本身可能不是一件好事，毕竟销售最终应该还是以产品本身做为卖点。
不管如何，2019 年底就会是瑞幸咖啡的决胜点，无论是成功或失败，在整体经济成长放缓的当下，这种补贴战时代会逐渐过去，瑞幸很可能会是最后一间如此疯狂烧钱、狂打补贴战的公司，而整体市场将会逐渐走向品牌化、差异化的阶段，补贴会成为一种助力方式，但并非唯一手段。
