裕隆集团母企业裕隆 3 月底发布 2019 年财报，税后净损高达 244.65 亿元，创下挂牌以来新高，市场错愕之余，裕隆股价却没有进一步探底，反倒在 4 月上旬开启一波多头走势，儘管近几週涨势熄火，但市场对裕隆一次性认列减损的做法仍议论纷纷，甚至猜测是否在为 2020 年转亏为盈做準备。
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财报一次性减损
像裕隆这样的老牌公司，财报里面部门组成及转投资架构错综複杂，除了有一些亏损的事业体连累整体集团的财报，一些该认列而没有认列的损失也长期挂在帐上变成高估的资产，这些潜在损失就算没有一次性认列，也会在慢慢的反应在历年损益表上，当公司下定决心要整顿财务体质时，往往就会出现一次性鉅额亏损的状况，部分媒体甚至用洗大澡来形容裕隆的长痛不短痛，那幺这次新台币 244.65 亿元的税后损失，究竟涵盖了哪一些损失？
其他营业成本
从裕隆 2019 年的损益表来看，最主要的差异来自成本及费用项目，变化最大的两个项目分别是其他营业成本（成本）与预期运用减损损失（费用），其他营业成本增加的 169 亿元主要来自资产减损损失，其中不动产、厂房及设备减损 63.37 亿元，无形资产减损 62.46 亿元。
裕隆因评估部分品牌车系销售数量下滑，使机器设备可回收金额小于帐面价值，认列不动产、厂房及设备减损损失 63.37 亿元。
裕隆帐上无形资产由车型技术成本构成，包括多项车型技术授权合约、委託开发合约，多数是纳智捷及东风裕隆委託裕隆相关企业华创车电开发的合约，由于纳智捷销量惨淡，公司评估这些无形资产未来可回收金额小于当时合约的支付价款，故认列减损，总计 2019 年共认列 62.46 亿元无形资产减损。
预期信用减损损失
除了固定资产及无形资产，裕隆也针对帐上的应收款项进行大扫除，从财报附注十二及附注十四来看，应收票据及帐款认列了 113.26 亿元呆帐费用，其他应收款则认列了 88.84 亿元减损损失，由于裕隆与中国东风汽车合资的东风裕隆（纳智捷）财务状况急速恶化，裕隆对东风裕隆的应收款项有无法收回的疑虑，在应收帐款的 113.26 亿元损失当中，东风裕隆就占了 89.57 亿元，其他应收款部分，也几乎都是东风裕隆的应收款项，金额为 86.74 亿元。
除了应收帐款，裕隆也将帐上对东风裕隆的 86.74 亿元其他应收款认列减损损失。
裕隆获利事业群
裕隆虽然将帐上大部分的纳智捷包袱资产打消掉，但一家公司要赚钱终究还是要有获利来源，摊开裕隆历年的财务报表，可以发现裕隆旗下存在两个非常赚钱的转投资，分别是股价高达两百多元的裕日车及股价九十几元的裕融。
裕日车──持股 50.02%
裕日车全名裕隆日产汽车股份有限公司，是裕隆与日本日产在台湾合资的公司，台日双方分别持股 50.02% 及 40%，该公司主要负责日产汽车在台湾的研发及销售业务（製造业务留在裕隆），是裕隆集团这几年最赚钱的事业群，近 8 年 EPS 有 7 年大于 15 元，更有 4 年超过 20 元，2019 年度 EPS 24.27 元，税后净利高达 72.82 亿元，创下 6 年新高，裕隆因持股 50.02%，在採用权益法认列之关联企业及合资损益占比的项目就可以认列 36.42 亿元的获利。
裕日车历年 EPS 及税后纯益表现亮眼。
裕融──持股 54.25%
裕融为裕隆旗下汽车贷款事业体，该公司主要业务为汽车借款、汽车分期付款及汽车租赁，2001 年从裕隆集团切割出来挂牌上市，至今裕隆仍持股 54.25%，裕融早年获利能力并不突出，但近 8 年营运状况起飞，渐渐成为裕隆的另一个小金鸡，2012 年裕融 EPS 4.94 元，税后净利 12.87 亿元，到 2019 年已成长到 EPS 9.12 元，税后净利 30.61 亿元，以 54.25% 计算，裕隆就可以认列 16.6 亿元的获利，不过与裕日车有所不同，裕隆是与裕融编制合併报表的，因此裕融的财报会反映在裕隆合併财报的本业而不是业外，剩下 45.75% 不属于裕隆的部分会在非控制权益的部分扣除。
裕融近年业绩表现优异，2019 年 EPS 及税后净利双双创下 8 年新高。
重点摘要
儘管裕隆近几年深陷纳智捷的泥淖，导致集团整体获利状况惨淡，但老集团终究还是有赚钱的事业体，比如日产代理权的裕日车及汽车贷款的裕融，光是这两间转投资，裕隆 2019 年就可以坐收高达 53.02 亿元的获利，以裕隆股本 157 亿元计算，最多可以贡献 EPS 3.37 元，投资人现在最关心的议题，是公司在大规模打消纳智捷包袱，并认列减损损失后，能否在 2020 年顺利转亏为盈？
虽然尚无法知道 5 月上旬发布的 Q1 财报是否会出现更多减损损失，但可以确定的是，如果纳智捷事业体在大减损后不再对母集团造成负担，裕隆转亏为盈甚至是获利大增，就变成只是时间问题了。
