今年开春以来，在疫情冲击下，不止美股出现 4 次熔断历史纪录，原油市场更崩盘大跌，首次出现期货结算价为负值，吸引许多投资人抢进石油相关商品，法人提醒，投资原油相关 ETF，先掌握 3 大关键停看听。
4 月 21 日原油市场出现了惊人跌幅，西德州原油 5 月期货单日暴跌 55.9 美元，收在每桶 -37.63 美元，单日跌幅高达 306%，不仅跌幅超过 100%，且出现负值油价，为历史新纪录。
油价大跌吸引许多想要抢短的投资人进场，专家提醒民众，大宗商品与股、债不同，必须进行结算，游戏规则须先搞清楚。在交易原油期货 ETF 之前，一定要先掌握 3 大关键：第一，投资前务必先确认折溢价状况，确保交易于合理区间；其次，近期油价波动幅度惊人，原油槓桿/反向 ETF 均有大幅亏损可能；第三，提前确认个别 ETF 持仓成分与曝险情况。
元大投信分析，近期原油价格持续下跌，其实是新冠肺炎造成全球原油需求降低；美国页岩油持续增产及石油输出国家组织（OPEC）对全球原油产量控管力道减弱，3 大利空汇聚而成的完美风暴。
一般投资人在投资原油原型或原油槓桿 ETF 时往往忽略折溢价状况。由于原油失控重挫吸引众多投资人进场，需求远远大于供给，造成市场原油原型或原油槓桿 ETF 惊人溢价。
以元大 S&P 原油正 2 与元大 S&P 石油 ETF 为例，2 档 ETF 在 4 月 28 日收盘的溢价分别高达 330% 与 48%，所谓的溢价即为市价高于净值幅度，换句话说，4 月 28 日买进上述 2 款 ETF 的投资人其实就已经亏损了，未来上述 2 档 ETF 需上涨 330% 与 48%，投资人才有可能回本，由于溢价幅度相当可观，因此提醒投资人务必密切观察。
其次，元大投信也提醒民众，近期原油行情波动极为惊人，不管是交易原油槓桿或是原油反向 ETF，均有大幅亏损可能性，请投资人交易前务必衡量自身风险承受能力。
2018 年初至 2020 年 3 月，西德州原油长期处于 40 至 60 美元区间，投资人来回操作获利颇丰。但今年 3 月 6 日以来到 4 月 28 日止，元大 S&P 原油正 2 ETF 所追蹤的标普高盛原油单日正向 2 倍指数跌幅即高达 93%，近期交易投资人几近血本无归。
而就原油反向的投资人来说，近期油价下跌虽然获利惊人，以元大 S&P 原油反 1 为例，3 月 6 日以来到 4 月 28 日为止，净值虽然上涨高达 158%，但近期原油价格已经处于历史低档，若 OPEC 或是美国携手达成减产协议，原油期货价格极有可能瞬间跳涨 100%，届时反向 ETF 投资人即有可能必须承受惊人亏损。
最后，由于近期原油期货市场出现异常市况，因此法人也提醒投资人在交易前务必要掌握原油期货 ETF 持仓与曝险状况。
元大投信表示，过往原油期货 ETF 大多以近月期货作为主要交易标的，但 3 月初以来，西德州原油期货保证金节节高升，以 4 月 28 日为例，其槓桿比例仅达 118%，已无法做到 2 倍曝险；另外，4 月初由于芝加哥商品交所允许原油期货负值交易，西德州原油在实物交割的仓
储成本压力下，近月期货价格或有可能持续出现负值，为避免相关风险，国际主要原油期货 ETF 目前已先后改持其他月份原油期货合约。
如全球最大的原油期货 ETF－United State Oil Fund（USO），目前持有部位已非仅有西德州原油近月期货（6月），还持有 7 月（36%）、8 月（18%）、9 月（19%）、10 月（5%）与 12 月（5%）期货合约，近月合约到期时间由于最贴近交易当下，因此对行情反应最为剧烈且直接，次近月或远月合约由于交割日较长，因此行情波动会相对较为缓和。
元大投信表示，目前元大 S&P 原油正 2、元大 S&P 原油反 1 与元大 S&P 石油 ETF 在合乎信託契约规範下，为避免行情波动风险，3 者均持有西德州原油 12 月合约，就曝险水位来说，以 4 月 28 日为例，元大 S&P 原油反 1 与元大 S&P 石油 ETF 曝险仍为负 91.21% 与 99.95%，但元大 S&P 原油正 2 曝险则为 122.35%，投资人在布局前务必先确认个别原油期货 ETF 持仓月份与曝险比重，如此才能有效掌握相关 ETF 可能表现。
（作者：韩婷婷；首图来源：pixabay）
