堕落天使激增,卡夫亨氏、梅西百货沦垃圾债引发疑虑-

堕落天使激增,卡夫亨氏、梅西百货沦垃圾债引发疑虑

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美国从 BBB 投资等级债沦为垃圾债的案例今年激增,继卡夫亨氏(Kraft Heinz)之后,梅西百货(Macy’s)最近也加入所谓的堕落天使(fallen angels)行列,引发疑虑。

英国金融时报、MarketWatch、Yahoo Finance 报导,发债总额达 325 亿美元的卡夫亨氏,因为提振营运绩效的进度缓慢,14 日遭两家债信评等机构调降至垃圾等级,惠誉、标普将其信评降至 BB+。梅西百货也跟着在 18 日痛失投资等级信评,遭降至 BB+。

也就是说,美国成为「堕落天使」(即失去投资等级信评者)的企业,今年已激增至 6 家,几乎是 2019 年一整年(13 家)的将近一半。BBB 是等级最低的投资信评,只比垃圾等级高出一等。

许多企业近年来藉着低利率环境大举背债,不少市场观察家警告,倘若有大量 BBB 债沦为垃圾债,可能会导致只能持有优质债券的投资机构,被迫抛售这些债券,而如此大量的卖压、恐怕会撼动市场,冲击债券价格下挫。

根据标普资料,除了卡夫亨氏、梅西百货外,封闭式非多元化管理投资公司 Apollo Investment Corporation、商业航空结构与系统製造商 Spirit AeroSystems(波音 737 MAX 供应商)、天然气营运商 EQT Corp. 及天然气运输供应商 EQM Midstream Partners,也都在今年失去投资评等,受到影响的债券总额来到 419 亿美元,逼近 2019 年全年的 528 亿美元。

Ice Data Services 资料显示,截至 1 月底为止,BBB 债券总额为 3.4 兆美元。瑞银信用分析师 Matt Mish 表示,这样的发展令人担忧,虽然市场早已预期到上述企业会被降评,但 BBB 债对市场而言仍是一大结构性风险。

瑞银预测,到了 2020 年底,可能会有将近 900 亿美元的投资等级债沦为垃圾债。Guggenheim Partners 则预测,在下一波降评潮当中,美国最多可能会有 20% 的 BBB 债(相当于 6,600 亿美元)会被调降至垃圾等级。

不过,许多拥有 BBB 信评的大型企业(诸如 AT&T),都已展开去槓桿行动,希望能保住投资等级信评。因此,分析人士并不认为今年的堕落天使会显着增加。标普观察的堕落天使潜在名单有 44 家,高于一年前的 41 家,但低于 5 年平均值 51 家。

公司债目前表现依旧稳健。Ice Data Services 编撰的投资等级债券指数显示,平均殖利率 19 日下降至 2.62%,刷新历史低;Ice 高收益债指数平均殖利率 19 日也在 5.22%,接近 2020 年稍早写下的 5 年新低纪录(5.14%)。

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